Transmission
Peut-on racheter une entreprise sans apport personnel ?
Sans rien, presque jamais. Avec beaucoup moins qu'on ne croit, souvent. L'apport se complète par d'autres sources, il ne se remplace pas.
Le montage habituel
Une société est créée pour acheter la cible. Elle s'endette, et la cible rembourse par ses dividendes.
Le prêteur regarde donc une chose. La capacité de la cible à payer sa propre dette.
Si cette capacité est mince, aucun apport raisonnable ne sauvera l'opération.
Ce qui complète l'apport
Le crédit vendeur : le cédant accepte d'être payé en partie plus tard, sur plusieurs années.
Le complément de prix indexé sur les résultats futurs, qui décale une partie du paiement.
Les prêts d'honneur reprise et les garanties publiques, qui rassurent la banque sur le reste.
Pourquoi un cédant accepte
Parce qu'il vend plus cher, et plus vite, à un repreneur qui tient la route.
Parce qu'un crédit vendeur signale sa propre confiance dans l'entreprise qu'il cède.
Parce que sans cela, beaucoup de belles PME ne trouvent tout simplement pas d'acquéreur.
Le point de rupture
Le montage tient si la cible dégage assez de trésorerie après impôt pour servir la dette.
Il casse si le repreneur doit en plus financer la croissance. Un besoin en fonds de roulement qui gonfle suffit.
C'est la raison pour laquelle le plan de reprise se chiffre avant de négocier le prix.
À retenir
- 01La cible doit pouvoir rembourser la dette qui sert à la racheter.
- 02Crédit vendeur et complément de prix réduisent le besoin immédiat.
- 03Un cédant accepte le crédit vendeur parce qu'il vend mieux.
- 04Le plan se chiffre avant la négociation du prix.
C'est un sujet que le cabinet traite. Le détail se trouve sur la page de l'offre concernée.
M&A et transmissionAutres formulations
- reprise entreprise sans apport
- financer un rachat avec un crédit vendeur
- montage LBO reprise