Cession et reprise
Choisir son accompagnement pour racheter une PME par LBO
Dans un LBO, une holding rachète la cible avec de la dette. Les dividendes de la cible remboursent ensuite cette dette. Choisissez un conseil qui chiffre d'abord ce que la cible peut rembourser.
Les solutions possibles
- 01
Un conseil financier du repreneur
Il chiffre la capacité de remboursement de la cible et monte le plan de financement. Il présente le dossier aux banques avec le repreneur.
- 02
Un fonds d'investissement
Il apporte des fonds propres aux côtés du repreneur, en échange d'une part du capital. Il entre quand l'apport seul ne suffit pas.
- 03
La banque de la dette d'acquisition
Elle prête à la holding, souvent avec des covenants à respecter. Ses exigences se négocient avant la signature du prêt.
- 04
L'avocat et l'expert-comptable
Ils structurent la holding et rédigent les actes. Le traitement fiscal du montage se décide avec eux.
Les critères pour choisir
- 01
Une capacité de remboursement chiffrée d’abord
Le conseil part de la trésorerie que la cible dégage chaque exercice. Le prix et la dette en découlent, dans cet ordre.
- 02
Des LBO déjà menés sur des PME
Demandez les montages conduits et la façon dont ils ont tenu. Un LBO se juge sur les exercices qui suivent la reprise.
- 03
Une marge de sécurité dans le plan
Un plan qui rembourse seulement si tout va bien ne tient pas. Le conseil doit tester un recul de l'activité.
- 04
Un apport du repreneur bien dimensionné
L'apport rassure la banque et réduit la dette. Le conseil vous aide à le compléter sans perdre le contrôle.
- 05
Une vision claire du rôle des fonds
Un investisseur au capital apporte des fonds propres et pose ses conditions. Le pacte d'associés les fixe avant la signature.
Les questions à poser avant de signer
- 01Combien de LBO de PME avez-vous montés, et comment ont-ils tenu ?
- 02Comment testez-vous la capacité de la cible à rembourser la dette ?
- 03Négociez-vous vous-même avec les banques et les fonds ?
- 04Qui structure la holding, et avec quel avocat travaillez-vous ?
Ce que fait sabi&co
- Chiffrer ce que la cible peut rembourser, avant le prix
- Construire le plan de financement de la holding de reprise
- Présenter le dossier aux banques et aux investisseurs
- Suivre les covenants bancaires après la reprise
Questions fréquentes
- Combien coûte l'accompagnement d'un LBO ?
- Les honoraires dépendent de la complexité du montage et du nombre de financeurs consultés. Ils se fixent avant le début des travaux.
- Faut-il un fonds d'investissement pour faire un LBO ?
- Non. Une PME se rachète souvent avec l'apport du repreneur et un prêt bancaire. Un fonds entre quand l'apport manque.
- Qui rembourse la dette d'un LBO ?
- La holding, grâce aux dividendes que lui verse la cible. Si la cible faiblit, la holding peine à rembourser.